中泰资管姜诚 VS 田瑀

说到中泰资管，有两个人是绕不开的，姜诚、田瑀，两人既是师徒，又是搭档。
在国君资管入行的田瑀遇到人生的伯乐——姜诚，此后跟踪他先后入职安信基金、中泰资管。
如今二人在中泰资管分别任职：
姜诚，基金业务部总经理、研究部总经理
田瑀，基金业务部副总经理
在中泰资管这个舞台，两人各自发光，所管理基金业绩表现突出。
Choice 统计显示，截至 2023 年 3 月 3 日，姜诚单独出任基金经理所管理的 10 只（不同份额单独统计，下同）基金最新复权单位净值均创出历史新高。

其中管理年限在 3 年以上的中泰星元价值精选灵活配置 A、中泰玉衡价值优选混合 A 累计回报分别是 156.41%、126.46%，年化回报超 20%。
更了不得的是，两只基金在成立后的每个自然年份都是正收益。
图：中泰星元价值精选灵活配置 A 各年度业绩

注：基金成立时间是 2018 年 12 月 5 日
图：中泰玉衡价值优选混合 A 各年度业绩

注：基金成立时间是 2019 年 3 月 20 日
反观田瑀，虽单独管理的 4 只基金最新复权单位净值没有创出新高，但管理期限 3 年以上的中泰开阳价值优选混合 A 累计收益是 120.54%，年化回报也有 25.43%。

数据来源：Choice，截至 20230303
各年份业绩，是持续跑赢沪深 300 指数的。
尤其是在 2020 年，这样的公募牛年，中泰开阳价值优选混合 A 的收益率达到 64.67%。

对比二人所管理期限超过 3 年的这三只基金，能够看出田瑀所管理的中泰开阳价值优选混合 A 波动率更大。

数据来源：Choice，截至 20230303，时间区间指 2020 年 1 月 1 日以来（由于 3 只基金成立时间有先后，因此统一到一个时间起点）
在行业配置和重仓持股方向上，有一定的差别。
田瑀聚焦制造业；交通运输、仓储和邮政业；信息传输、软件和信息技术服务业；水利、环境和公共设施管理业
姜诚则是制造业；批发和零售业；建筑业；金融业。

数据来源：Choice
虽然田瑀师从姜诚，两人都是价值投资的拥趸者，但是由于知识背景、成长经历、性格差异以及对未来不确定性的处理上有区别，因此在持仓的结果，以及持仓的特征差异很大。
正如田瑀在雪球调研中说的，
" 我们都是价值风格，这个本身会有相关性，我们都是依据估值水平来做买卖，这个会有一定的相关性。但是选股上我们的差别非常大，不是说由于我们买的东西是一样的所以我们相关性高，而是我们的风格可能是类似的。
从沟通上来讲，我有好的股票会推荐给他，他觉得好的可能也会提两句，交流上是顺畅的，但是我们的选股偏好差异很大。"
姜诚在个股选择上强调三个要素：
长坡、厚雪、慢变。
长坡指行业空间大；厚雪指利润率高。
慢变是指创新要是渐进式的而非颠覆式的。
" 雪道不能老有急转弯。你这个雪道很长，雪很厚，但经常有转弯的话，雪球滚得越大越容易翻出去。"
田瑀则是关注企业是否具备宽阔护城河。
这是他寻找投资标的的第一原则。
把投资的视角定位于理解这门生意经，把影响这门生意的细节一层层拆细、摸清楚，才能更准确地衡量企业增长的持续性。
综合来说，我觉得两人风格是殊俗同归，是在价值投资的大树干上，走出各自的特色，而产品业绩是动态的，建议可将两人搭配着投资。
风险提示# 基金创作者计划 ## 雪球星计划公募达人 ## 雪球基金调研团 #$ 中泰星元灵活配置混合 A ( F006567 ) $$ 中泰玉衡价值优选混合 A ( F006624 ) $$ 中泰开阳价值优选混合 A ( F007549 ) $@雪球基金@今日话题@雪球创作者中心
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