周茂华：选择美元存款需警惕美元汇率波动风险

原标题：周茂华：选择美元存款需警惕美元汇率波动风险
                          作者 周茂华 光大银行金融市场部宏观研究员
随着美联储不断加息，银行美元存款利率不断飙升。中国多家银行1年期美元定期存款利率达4.7%左右，部分银行甚至最高能到5.2%。高额的收益也吸引了大批中国投资者购买。不过，巨大的收益诱惑下，风险也不容小觑。
1年期美元存款利率由2021年不到1.0%飙升至近期的5.0%及以上，短短一年时间，美元存款利率涨幅超过5倍，这主要是受美联储政策急转弯，激进加息、缩表影响，全球范围美元流动性快速收缩推动美元存款利率大幅上升。
可以看出，美元利率与美联储政策走向有关。美国未来政策走向如何？从美国内外环境看，美联储政策首要任务仍是控制通胀，推动利率进入限制性水平。同时，3月以来美国银行业危机、信用环境结构性收缩可能增加经济衰退风险，美联储仍希望经济实现软着陆。在此情况下，投资者预计美联储将在5月再度加息25BP(基点)，随后维持5.25%高利率水平至年底，并延续缩表。
也就是说，美联储加息接近尾声，对美元利率上升部分的影响因素减弱，但由于美联储采取“高利率+缩表”方式，美联储仍在“收水”，美元流动性仍可能偏紧，因此短期内美元存款利率大幅下降可能性偏低。
从存款利率水平看，美元存款利率明显高于同期限的人民币定存利率，对中国投资者有一定吸引力。但对普通投资者来说，是否选择美元存款产品还需要关注美元存款潜在汇率波动风险。
一般来说，对于手中有多余美元的投资者，并在较长一段时间不用考虑美元流动性问题的投资者，可以考虑部分比例配置美元存款。但对于普通投资者而言，购买美元存款产品，需要用人民币购入美元进行存款，存款到期后再将美元兑换回人民币。在美元利率维持高位、美元处于升值周期的情景中，对普通投资者有利，但美元本身面临环境较为复杂，普通投资者购买美元存款不可避免要面对美元汇率波动风险。
从趋势看，一方面，人民币汇率运行平稳。国内物价温和可控，经济稳步复苏，外贸保持韧性，人民币弹性显著增大，人民币资产吸引力持续增强，国际收支基本平衡，人民币整体运行平稳。另一方面，美元前景趋弱，目前美元运行在历史均值水平上方，美联储加息接近尾声，欧央行等追赶加息，日本央行也在酝酿启动利率正常化等，美国利差优势或将减弱。
此外，3月以来，美国银行业危机不仅增加了美国经济衰退风险，而且市场对美联储年内降息预期升温，这些都将削弱美元走强前景。从2023年美元表现来看，年初以来美元汇率波动剧烈。因此，投资者需要防范潜在美元对人民币贬值和美元波动的风险。