自主品牌单车利润 1 万元意味着什么？

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17 日，比亚迪公布第三季度的业绩预告。
第三季度盈利 55-59 亿元，比去年同期增长 3.34-3.65 倍。

不少机构也立刻发表简评：认为比亚迪的业绩是超预期的。
其实简单算一个账，第三季度比亚迪乘用车销量 53 万辆，利润 55-59 亿元，扣除电子和其他的盈利，暂且按照 50 亿元计算：用 50 亿元净利润除以 53 万辆车，单车利润在 9434 元左右。
这意味着在第三季度比亚迪基本上实现了单车利润接近 1 万元的水平。
也许对比特斯拉和豪华品牌而言，单车 1 万元的净利润不算什么？
但是对于自主品牌而言，单车净利润 1 万元已经是非常优秀的成绩了。
我们可以用上汽集团旗下的三个子品牌上半年的营收和产销情况来看一看。

1、上汽大众：22 年 H1 的营收为 635.82 亿元，归母净利润为 28.04 亿元，销量为 53.24 万辆，单车利润为 4880 元，同比下滑 10%。
2、上汽通用，22 年 H1 的营收为 675.24 亿元，归母净利润为 22.80 亿元，销量为 58.18 万辆，单车利润为 4499 元，同比增长 11.5%。
3、通用五菱：22 年 H1 的营收为 329.67 亿元，归母净利润为 3.51 亿元，销量为 66.14 万辆，单车利润为 564 元，同比下滑 9.6%。
即便是和上汽大众相比，单车净利润 1 万元也是非常优秀的成绩了。更何况在上游持续涨价的前提下，能够有这个成绩实属难得。
看完单车利润，在来看单车利润率，比亚迪 Q3 的单车均价（扣除增值税后）大月在 15 万元左右，按照 1 万元的单车净利润计算，大约在 6-6.5% 之间。
这个数据比大众的 4.41%，高出接近 50%，比上汽通用的 3.38%，高出 80%，更不要说和长城的 3.31%、吉利的 2.67% 相比了。
所以，从单车利润和单车利润率两个指标来看，1 万元利润和 6％的净利润率，基本上是自主品牌相对领先的水平，处于整个行业的平均水平，基本上和合资品牌国内的利润率持平。

当然，这个利润和豪华品牌以及特斯拉相比，比亚迪依旧有进步空间。
同时，还有不少朋友担心明年的补贴退坡对盈利的影响。 目前来看主要有三个方式来对冲。
第一，规模降本，今年的销量在 200 万量级，明年超过 350 万量级，通过规模的增长能够大致抵消插混的补贴脱坡（5000 元左右）；
第二，提高 ASP，通过提升中高端产品、以及出口的份额来实现，腾势＋星空＋潮牌都是 30 万以上的产品定位，虽然明年尚不能提供足够销量支撑，但海洋和王朝的 25 万＋的产品占比目前已经提升到 20% 左右了，预计明年能够到 25% 左右；
第三，调整插混和纯电的销量比例，进一步减少纯电补贴退坡的影响，9 月比亚迪的插混销量已经领先纯电车型销量了，明年随着 A 级插混的逐步放量预计插混的领先幅度会继续增加。
如果大家想要计算估值的话，今年 1-9 月份的平均利润，7000 元可以作为底线。而第四季度的平均利润，可以作为上限来计算盈利水平（毛估估在 240-350 亿元之间）。
/xz