车没那么好卖了

相较去年同期，10 月新能源车继续摧枯拉朽般增长。比亚迪保持全球销量领先，广汽埃安提前实现全年销量目标，理想汽车单月交付量重新过万。加上燃油车购置税优惠，今年汽车全行业预计也继续实现双位数增长。
汽车产业规模庞大且复杂，周期特征显著，有时候四季分明，有时候夏短冬长。今年下半年以来，不同品牌间不再普涨。车厂和经销商整体库存回升，但优惠不降反升。这些变化为行业接下来的增长带去更多不确定性。
10 月国内汽车库存预警指数已经达到 60.9%，市场需求指数降至 37.8%。编制数据的中国汽车流通协会解释说，库存预警指数越高，反映出市场的需求越低，库存压力越大。
国家统计局 10 月公布的汽车成品库存同比增长 15.6%，连续五个月双位数增长。截至 9 月底，国内生产的汽车比卖出去的汽车多 199.5 万辆。

民生证券研究院曾构建汽车业春、夏、秋、冬的周期框架，对应被动去库存的复苏期、主动补库存的过热期、被动去库存的滞胀期和主动去库存的衰退期。
几位汽车业二级市场投资人担心车厂正进入被动增加库存的阶段。如果市场需求没有跟上，厂商不得不牺牲利润、主动去库存。如今即便是最火热的电动车市场，10 月已有小鹏、理想、蔚来、零跑等车厂交付量环比萎缩，哪吒、广汽埃安环比零增长。

经济增长和居民收入、支出结构性变化，以及理论上的换购需求，都会影响汽车这一除商品房外的居民最大单笔消费。华创证券的调研数据显示改善型汽车消费一般五年来一次（卖老车、换新车，甚至增购） —— 而中国狭义乘用车销售峰值（2373 万辆）发生在 2017 年 —— 之后下滑三年。（龚方毅）