半导体：等风来，等花开

又是半导体，又是大新闻。
一切，从一篇 " 小作文 " 开始：
中国计划拨出逾 1 万亿元人民币 ( 1430 亿美元），以提振国内半导体行业，这是朝着实现芯片自给自足迈出的重要一步，也是为了对抗美国旨在减缓中国技术进步的举措。
不管有没有，也不管会不会，反正市场是疯了，昨天尾盘，港股的中芯国际、华虹半导体都瞬间飙涨。





今天，A 股不少半导体概念股也是高开，虽然后面走势趋弱，但看得出市场对于这个万亿级别的扶持计划很受用。
而在半导体需求周期下行，股价持续调整的行情下，政策无疑是最具刺激性的事情，可以预见的是，半导体行情很可能会因为政策而重新启动。
01 国产替代，一直都在
作为周期性行业，半导体本身遵循着自己的周期律，简单地说，就是需求上升 -- 价格上涨 -- 扩产 -- 需求下滑 -- 产能过剩 -- 价格下跌 -- 减产，然后周而复始。
不过，对于中国而言，这里多了一个影响因素，那就是从 2018 年贸易战开始，由中兴通讯被美国断供，导致差点死亡的事件，而引起的半导体自主问题，也是从那个时候开始，半导体国产替代就被提到了前所未有的新高度。
其实，半导体自主可控这个事，很早国家就重视，早在 2000 年的时候，就有过不少试验，国家是给钱给政策，大力扶持，但囿于当时的技术水平实在有限，不但做不出来，反而被不少人浑水摸鱼，闹出了拿别人的产品贴上自己的商标去骗补贴的事。加上成为世贸成员的诸多协定，于是，半导体自主化的进程被暂时放了下来。
直到 2010 年代，随着国内电子产业的发展，每年进口的半导体产品贸易额，超过 2000 亿美元，甚至超过了原油的进口量，国家进入了新一轮半导体扶持政策阶段。最显著的事件，就是 2014 年，国家发布了关于要集成电路的推进规划，成立了国家集成电路产业基金，就是业界常说的国家大基金，通过给国内半导体公司注入资本的方式，去扶持其发展壮大，目标就是实现半导体产业的自主可控。
国家大基金的第一期资金就直接注入了 987.20 亿元，是我国首个目标规模突破千亿元的国家级产业基金，这第一期资金大约在 2018 年年底投资完毕，总金额超过了千亿元，达到了 1047 亿元；紧接着在 2019 年，国家大基金第二期资金开始到位，总金额达到了 2041.5 亿元人民币。
有 " 水 " 自然就会有 " 鱼 "，" 水 " 越大，" 鱼 " 就越大。
因为这个基金而起来的半导体公司，非常多，设计、制造、材料、封测、设备等等整个的半导体产业，都收到了国家大基金丰厚的 " 红包 "，受到这个大基金的带头作用，很多半导体公司在资本市场上受到疯狂追捧。
举个例子：
2016 年 8 月，国家大基金一期斥资 6 亿元入股北方华创（当时叫七星电子），取得公司发行的新股 3436.43 万股，成为北风华创第三大股东；2019 年 12 月，国家大基金一期花了 9.11 亿元参与北方华创定增。
2016 年 8 月以来，北方华创最高涨幅超过 10 倍，目前仍然有 7 倍；2019 年 12 月以来，北方华创涨幅最高超过 4 倍，目前仍有 2 倍。



而业绩上，北方华创确实也表现不错。
2016 年 --2021 年，营收从 16 亿增长至 96 亿，翻了 5 倍，年化增速 43%；净利润 1.38 亿增长至 11.93 亿，翻了 7.68 倍，年化增速 54%，盈利的增长显著快于营收增长。





如果刚开始的时候，始终有人对国内半导体公司信心不足，担心国家的投资会打水漂，又或者再一次成为一些人浑水摸鱼的机会，那后来的事实，就真的反证了这一点。
尽管国家的资金扶持，不能保证每一分都花出成效，但从行业整体上看，确实给了不少公司发展壮大的机会，也给了投资者创造了不菲的回报。
而这个刺激因素，现在又一次被摆上台面，等待它的，会不会是 " 昨日重现 "？
02 周期反转 + 政策刺激，行情要回来了？
眼下，如果从全球的需求上看，半导体产业无疑正处于周期下行。
原因很简单，半导体的下游应用产品中，很多都正处于饱和的状态中，典型的是智能手机，出货量已经连续多个季度负增长，虽然有电动车这个增量市场，但这个市场目前还是聚焦于电动化，智能化虽然也有市场，但技术还有待突破，暂时还没有办法对冲手机、PC、家电等消费电子的下滑。
不过，从 2021 年年中，半导体需求见顶来算，到现在已经过去 6 个季度，根据 9 个季度的库存周期算，半导体有望明年下半年进入新的需求周期上行。



另外，从宏观经济层面，中国已经步入复苏，欧美等发达经济体目前正处于衰退，明年下半年有望触底，其他市场也会随着中美欧等大经济体的复苏而复苏，在经济复苏的时候，半导体的需求也会随之也出现复苏。
股价一般都是提前半年有反映，现在布局半导体，有可能是个不错的机会。
而且，半导体行业的股价经过比较长时间的调整，不少和高位相比，已经腰斩，估值也大幅回撤。如果这次的 " 小作文 " 成为事实，很可能会加快国内半导体的周期上行。
首先是国内存在很大的产业替代空间，尤其是偏中高端的产品领域，这些领域长期被国外半导体公司垄断，如果国内公司能够做出与之匹敌的产品，是不愁没有需求，也不愁没有市场。
其次是政策的强刺激作用，在 A 股尤为明显，但凡有庞大的政策刺激，行业都会被疯狂的追捧，前面的光伏、新能源汽车已经有过实证。
更重要的是，在当前的全球政经环境下，产业链安全放在很突出的位置，不单单是中国，美国、欧洲、日韩也一样。最近，美国强行把台积电搬到美国的事，被疯狂刷屏，其实也从侧面反映出，对于高端产业的争夺战，已经趋于白热化，谁都想把这些香饽饽牢牢控制在自己手里，反过来，谁要是在这些产业缺乏控制力，等待他们的，是无休止的 " 卡脖子 " 问题。
这一点，已经被写进未来 10 年的国家发展计划中，算是定了调的事情。
过去，有不少人对国内技术实力持怀疑态度，那是因为国内的市场需求还没有起来，很多高技术含量的产品国内没法消化，只能出口，但现在已经不一样，国内的消费力已经能够支撑起来。
举几个简单的例子，中国是全球最大的电脑消费市场、手机消费市场、家电消费市场，也是最大的新能源汽车消费市场，这些产业在当时看，失败的概率也不低，但最后都成功逆转，不仅实现产品的自给自足，还可以出口，卖到全世界。
半导体的技术壁垒确实很高，要想突围，可能会比电脑、手机、家电、电动车难，但有国内庞大的市场需求，以及国家政策、资金以及资本市场的支持，成功概率毕竟是存在的。
至于其他的，我们一步步往前看即可。
03 结语
回归到投资层面，国内市场向来对大的政策扶持很敏感。而且，万亿级别的政策扶持，比起其他的产业扶持政策，要大得多，刺激效果自然不用多说。
不管核心的半导体技术什么时候突破，我们都可以预见，政策真金白银的扶持，企业拼命往前冲，以及资本市场的追捧，都是一以贯之，一路相随的。
这种叠加了政策红利、市场红利、资本红利的产业，值得一路关注。
当然，在大量密集资金投放下，难免也存在浑水摸鱼的公司，一地鸡毛的事情也不会少，所以投资半导体，需要的是肯定行业价值的前提下，仔细甄别那些真正有潜力的公司。
现在看来，中低端领域中国公司做得还不错，但是高端领域还有待突破，特别是设计、制造、核心设备、材料领域。
如果求稳的话，一些已经处于领先位置的国内半导体公司，是首选；如果敢冒险，可以多看看那些直接被美国限制的细分领域，而这些领域一旦形成突破，爆发出来的增长潜力毫无疑问会更大，投资收益也会更加大。
现在，万亿扶持还只是 " 小作文 "，到底真实与否，这周的经济会议可能会有一个表态，我们要做的，就是重点关注即将召开的这个重要会议。