本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报道
持续下行的半导体行业迎来了公募基金的持续关注。2022年12月16日，华夏基金公告称，华夏上证科创板50成份ETF增持中芯国际境内股票267.64万股，增持后持股比例从4.94%提升至5.07%，占中芯国际总股本比例由1.22%提升至1.25%。
同时，仅在2022年12月，多家公募基金参与了半导体龙头TCL科技和三安光电的定增，同时参与定增的还有一定数量的券商、私募基金和保险公司等。
公募基金积极加仓
2022年下半年，布局半导体龙头企业成为多家基金公司的共同选择。以半导体龙头TCL为例，TCL 12月发布的《TCL科技集团有限公司非公开发行股票发行情况报告书》显示，财通基金、南方基金、大成基金、金鹰基金、交银施罗德基金和睿远基金均成为TCL定增大户。
根据2022年12月15日TCL科技披露的定增获配结果，19家获配机构中公募基金占去7位。其中诺德基金获配2.62亿股，成本为8.95亿元；财通基金、南方基金、大成基金获配数量均在1亿股以上。此外参与定增的还有金鹰基金、交银施罗德基金和睿远基金，获配数量超过8000万股。此外，参与TCL定增的其他机构还有中信证券、国泰君安证券等5家券商以及一些私募基金和保险公司。
TCL科技称，此次定增资金将用于“第 8.6 代氧化物半导体新型显示器件生产线项目”以及补充流动资金。
同样在2022年12月，另一家半导体行业龙头三安光电也披露了定增结果。三安光电发布的《三安光电股份有限公司关于非公开发行股票发行结果暨股本变动的公告》显示，15家获配机构中公募基金占了6位，其中包括兴证全球基金、诺德基金、财通基金等。此外，获配机构还包括券商、保险资管以及私募机构。
在更早的2022年9月，重仓半导体的人气基金诺安成长混合通过集中竞价交易增持卓胜微51.95万股，增持后持股比例达到5.0065%，成为单只基金举牌上市公司的罕见案例。
从全市场资金对半导体行业的资金进出状态，也能看出市场对半导体行业的偏好程度。根据Wind数据，最近一月（2022年11月30日～12月30日），中信半导体板块资金流出约80亿元；然而，最近一周（2022年12月23日～12月30日），中信半导体板块资金已经变成净流入状态，流入金额约为2.15亿元。
从公募基金2022年三季度对半导体个股持有情况看，公募基金对半导体行业的热情度也并不高。以半导体龙头中芯国际和卓胜微为例，根据Wind数据，截至2022年三季末，16只主动权益基金合计减持中芯国际1277.85万股，其中，诺安成长减持1082.28万股。广发鑫益基金、光大产业新动力基金等8只基金在2022年二季度重仓中芯国际，这8只基金均在2022年三季度减持中芯国际，从而导致中芯国际退出这8只基金的前十大重仓股。
就卓胜微而言，虽然诺安成长于2022年三季度增持卓胜微739.09万股，但是从市场整体看，39只主动权益基金合计增持卓胜微仅544.33万股。
走出底部区域
事实上，半导体行业进入下行周期已为时不短，根据天相投顾基金评价中心的测算，选取2019年12月到2022年12月国证芯片指数、中华半导体芯片指数和中证全指半导体指数，观测半导体指数的历史走势。测算发现，截至2021年8月，半导体指数保持向上趋势，在2020年3月、2020年7月和2021年8月经历三个高点，此后半导体指数开始进入下跌阶段，并在2021年10月、2022年5月和2022年10月经历三个低点。“根据近10年估值分位数来看，国证芯片指数、中华半导体芯片指数和中证全指半导体指数市盈率所处分位点均不超过10%，处于历史较低水平。”天相投顾基金评价中心有关人士说。
2022年5月，根据SIA（半导体行业协会）公布的2022年全球半导体市场第一季度数据，显示全球半导体市场增速明显放缓。2022年第一季度，全球半导体销售额1517亿美元，同比增长23%，环比下降0.5%。2022年3月，全球半导体的同比增速从2月的32.4%降至23%。
业内人士指出，2022年上半年，国内手机出货量1.36亿部，同比下降超20%；个人电脑预计2022年内也将下滑约10%。电子产品销售的不景气沿着产业链往上游传导，2022年7月，包括三星、LG、台积电等头部企业出现大幅砍单现象，基本确认了半导体行业的下行周期。
公募基金赶在2022年下半年加仓半导体，是否跟半导体行业周期有关？
前海开源基金经理魏淳表示，公募基金加仓半导体行业的原因主要有以下几点：首先，考虑到国内 28nm及以上成熟制程产能仍有较大国产替代空间，中芯国际等晶圆厂仍规划了较大的产能扩张规划，国内半导体设备材料的国产化份额仍有较大提升空间；其次，从2022年三季度报表看，虽然大多数芯片设计厂商库存仍在上升，但预计2022年四季度部分芯片公司库存有望环比下降，再经过两个季度左右的去库存，到2023年年中，库存或逐渐回落至合理水平，并在下半年迎来复苏；最后，从中长期来看，半导体下游需求成长动力正在由手机、PC为代表的消费电子转向物联网、电动汽车、新能源、工业4.0等领域，新一轮芯片设计创新周期与国产替代周期有望开启。
“就面板行业（半导体细分行业之一）而言，我们判断面板行业的周期度过了最差的时间点，面板行业底部区域特征较为明显。”大成互联网思维基金经理王帅在接受《中国经营报》记者采访时表示，过去几十年，面板行业供给格局明显优化，伴随着半导体行业库存去化，面板价格在过去的两个月开始有所回升。通过降低稼动率（设备在所能提供的时间内为了创造价值而占用的时间所占的比重）的方式，行业已经开始走出底部区域。从面板厂的主观意愿以及现有格局来看，也有能力实现面板价格逐步抬升到财务成本线以上，面板厂的巨额亏损的情况将逐渐缓解。“我们认为面板的景气周期会有约8～9个季度。从2022年第四季度开始，预计面板行业后续行情较为可观。”王帅说。
“到了2022年10月中旬，台积电宣布库存于2022年三季度见顶，四季度将开始逐渐去化。按照当前的情况来看，半导体见到景气拐点最早可能落在2023年二季度后。”前述业内人士表示。
后市短空长多
面对行业拐点，半导体行业的投资机会该如何把握？长城久嘉创新成长基金经理尤国梁指出，2022年，一方面由于海外加息、流动性压缩，半导体行业估值受到影响；另一方面，2022年全球半导体行业处于下行周期，受到很大冲击。2023年这两方面的压制因素都将有所缓解。
具体到细分行业，尤国梁最看好的是半导体上游国产化主线，包括国产化率比较低的半导体设备、半导体材料、设备零部件、EDA（电子涉及自动化）等等。这些板块由于增长空间比较大，当2023年行业压制因素解除之后，有望展现出应有的成长性。
第二条线是与军工、新能源车等下游高景气度行业相结合的方向。2022年，半导体行业周期下行，跟半导体有交叉的细分行业表现明显强于整个板块。因此他认为，对于半导体行业来说，下游的军工半导体、新能源汽车半导体2023年会继续有机会。
第三条主线是半导体行业周期回暖带来的机会，如消费芯片、中下游环节等跟半导体周期高相关度环节。考虑到2023年半导体行业周期可能见到下行的拐点，当景气周期上行时，这些方向会出现投资机会。
王帅指出，未来半导体行业可能会出现分化，需要自下而上落实到具体标的分析。复苏有节奏，各个环节呈现投资机会的时间点也不同。王帅认为，半导体生产制造环节，不包括设计、材料、设备，主要是自主可控，出现了“短空长多”的情况。王帅表示，由于过去拉动国产化的环节，一些半导体制造企业被美国放入了实体名单。因此，这些企业2023年的订单量可能会受影响，从长期看，有政策补贴支持和广阔市场空间，所以这个行业的不确定性、博弈会增加。“如果市场上没有特别好的投资机会，大家可能还会炒。而如果市场有更鲜明的主线时，半导体行业表现可能会不甚理想。”王帅说。
某公募基金业内人士指出，从成长性方面看，半导体发展最终还是要看增量市场，而在细分行业，如新能源电子、特种芯片等方面，存在很大的增量空间，未来产业链投资机遇亦将围绕这些增量赛道展开。另外，对于强国产替代赛道的设备材料零部件行业等，短期虽然受外围因素扰动，但长期仍坚定看好。
（编辑：夏欣 校对：燕郁霞） |
