左手蔚来右手大众，江淮为何还亏14亿？

【导语：1月30日，江淮汽车发布了业绩预告。受到疫情和缺芯的影响，江淮预计在2022年亏损达到14.37亿元。连年的亏损，并没有让江淮汽车沉沦下去，其股价反倒异常平稳，市盈率也一直处在高位。江淮什么时候扭亏，和大众蔚来的合作能否结出成果，值得关注。】
            撰文|张 弛、编辑|禾 子
            作为一家安徽地方国有车企，江淮汽车也一度成为国内车市的风云人物。代工蔚来，开创了新势力车企生产的新模式，之后又借助合肥对蔚来的投资，深度绑定了这家新势力头部车企；牵手大众，成为大众在国内的第三家合资车企，之后又引入江淮参与股改，使得合肥成为大众在国内最重要的生产基地。但一系列的操作，并没有让江淮汽车赚钱，反而江淮在财务数据上亏损也是越来越大。
            

            
            销量不差但盈利能力弱
            单纯从销量来看，江淮汽车的表现并不差。2022年，江淮汽车全年累计销量达到50.04万辆，同比小幅下滑4.54%。考虑到2022年国内车市同比2.1%的增幅以及不少车企面临的疫情和缺芯的影响，江淮汽车的表现不算太差。
            如果再更深入分析江淮汽车的销量结构，造成其下滑的主要原因是其商用车板块，全年19.84万台的销量同比下滑幅度高达27%；而其乘用车板块反倒以30.2万台，反倒高出全国车市的增速，同比增加了19.64%。考虑到国内去年商用车市场的一片哀鸿，江淮汽车的表现也不算太差。
            

            
            2022年，国内汽车市场最大的两个风口：新能源和出口，江淮汽车同样也没有错过。在纯电动乘用车业务上，江淮汽车全年新车销售达到19.31万辆，同比增长率为43.97%；至于出口则是达到了11.46万台，同比增长55.88%。不过销量的稳定并没有带来利润的提升，预亏14亿元的表现，意味着江淮汽车还是混迹于中低端市场，主打性价比路线，公司盈利能力堪忧。
            

            
            核心技术从来不是合作获得
            在江淮汽车现有的版图中，蔚来和大众是两块不得不提的业务。但无论是蔚来，还是大众，都不会将自己的核心技术送给江淮。
            蔚来完全不用说，其借用江淮的无非就是一个资质而已。如果没有当年合肥国资在蔚来濒临破产之际，以近百亿国资驰援蔚来，那可能就没有现在的蔚来汽车了。投桃报李，蔚来自然不会像其他新势力在初期寻求传统车企代工，后期就自建工厂并且自己来申请资质。但江淮汽车无论如何市没有办法深入到蔚来的营运中间。至于代工费用也是微不足道。不久前，江淮斥资逾17亿元收购蔚来的工厂，就已经耗去了江淮好几年的利润。至于获得蔚来的技术支持，更是天方夜谭。
            

            
            而在和大众的合作中，江淮汽车更是成为大众手中制衡南北大众的筹码。大众不仅在国内率先获得了第三个合资车企的名额，同时也成为少有的控股江淮大众75%股权的外资车企，充分享受到了国内的政策红利。而大众，不仅没有如外界传闻向江淮汽车导入西亚特品牌车型，其承诺导入的SSP架构更是在迪斯之后项目基本已经被搁置。而后期，即便大众向和江淮合资的车企导入大量的新车型，江淮不仅已经没有了公司的运营主导权，其能分到的可能只有25%的利润而已，杯水车薪。这个和之前吉利收购沃尔沃所带来的协同效应，完全不可同日而语。
            

            
            至于思皓品牌，虽说江淮一直对外宣传得到大众的全面加持。但是这种加持，和基于大众品牌推出的全新车型是完全不一样的两个概念。别说目前国内汽车市场上大众“神车”的招牌早已不再屡试不爽，国内自主品牌都已经有了叫板南北大众车型的产品力，在电动车市场上，大众至多也只能算得上是国内的二梯队。所以思皓品牌，更多还是需要依靠江淮汽车自己的投入。而江淮汽车后续还有多大的技术储备来支持思皓更上一层楼，其实也不好说。
            连续六年扣非亏损还价值得期待吗？
            如果关注江淮汽车的财报，就会发现江淮其实一直是靠政府输血才存活下来。从2019年至2021年，江淮汽车获得的政府补助分别为12.78亿元、13.03亿元和20.04亿元。如果从2022年开始进行回溯，江淮汽车已经连续六年扣非净利润为亏损，其中2018年-2021年扣非净利润的亏损规模均超10亿元。也就是说，没有政府的补贴，江淮汽车不仅早已经被证监会摘牌退市，估计企业自身也难以为继了。
            如果再来分析其2022年财务预报，导致公司全年亏损的最重要因素其实还是政府的补贴变少了。根据相关数据可以发现，2022年，江淮汽车得到的政府补助约为12.03亿元，较上年同期减少了8亿元；报告期内影响损益的资产处置收益约0.18亿元，较上年同期减少约4.15亿元。光这两块就直接让江淮收益减少了逾12亿元。
            在江淮汽车过往两年的财报中，可能唯一值得欣慰的是，虽然撇开政府补贴，其一直处于亏损中，但是江淮研发投入却在逐步增加。有数据显示，2020年江淮汽车研发投入达到了16.77亿元，同比大增41.72%。2021年，研发投入达到了18亿元，研发占比有所上升。到了2022年，其前三季度的研发费用达10.57亿元，同比增长12.96%。只是这笔研发费用对于自研三电和自动驾驶来看是微不足道，后期江淮汽车的路要怎么走，如何为自己找到一个更好的归宿，目前来看还是缺少一个清晰的前景。
            

            
            稳定，成为政府输血江淮的最大原因
            虽然和和大众与蔚来的合作无法带来技术上的升级，但是和凭借和这两家合作企业是不是有新的进展，江淮汽车的股价却一直比较稳定，和业绩走出了截然相反的趋势。受最早传出和大众设立合资公司的利好消息影响，其股价一度超过20元。后期虽然股价有所回落，最近来看其市值依然稳定在350亿元以上。大众的金子招牌，虽然无法让江淮赚到更多真金白银，但是对于股价和市值却带来了实实在在的利好支撑。再加上地方政府的托底，其很好地稳定了各方的预期。江淮汽车并没有像华晨等不少国内弱势自主品牌一样慢慢被边缘化。从这点来看，江淮汽车至少活了下来。
            

            
            短期来看，政府还是会为江淮的财务状况托底。华晨的例子说明，一旦一家规模较大的地方车企崩塌必然会带来一连串的问题，安抚并解决债权人、经销商、供应商、员工等各方面的利益和诉求，可能本身花费的资源要比维持一家公司更难。更何况，现在的江淮还承担着和大众合资，同时为蔚来代工的重任。长远来看，只要大众和蔚来能够发展好，那江淮依然还可以赚取一定的资金。至于包括瑞风、思皓以及商用车等自主品牌这一块，江淮可能需要不短的时间来重新理顺自己的发展道路。
            点评
            左手蔚来，右手大众，江淮赚得可能只是股价。但不管怎么说，江淮好歹也是活下来了。和其他诸如海马、力帆、众泰这样的弱势自主品牌相比，江淮的小日子过得还是可以的。只是从长远来看，江淮还需要找到自己的立足之道。
            （本文系《禾颜阅车》原创，未经授权，不得转载）

蔚来卖的太贵了，雷车主要是卖的20多万的es200，也没有蔚来的贵，

你去找北京理工大学专家，核燃料能代替汽油吗？

连年的亏损，有什么市盈率？ 怎么审稿的？

江淮最早是生产拖拉机的，后来买了60年代五十铃的技术生产农用车

这14亿都变“茶水费”和“居间费”了呗！做工程的人都懂

蔚来卖一辆车亏11w 不知道江淮造一辆蔚来还要亏多少钱

因为可能也有7.8亿存在瑞士银行，你们懂得！

盛满水的木桶，漏水是木板腐烂了

告诉你答案，老板和打工的差别